企业生命周期与融资选择


2020-04-10 13:31 | YWYF | 来源:Sfnews

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与产品生命周期和行业生命周期类似,企业生命周期也大致分为创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。集团公司是多个企业组成的联合体,旗下企业在经营风险、市场需求、投资计划、现金流量等方面也有着不同的特征,对于融资方式与融资结构的要求也就有所不同。企业集团需要根据成员企业在生命周期不同阶段的融资特点整体安排企业集团的债务和股权融资方式,企业的生命周期与企业集团资本市场平台选择问题在此就产生了交集。

总的来说,企业所处的生命周期阶段与融资结构的选择是一种互为影响的关系,企业在生命周期不同阶段表现出来的某些特征和融资需求会决定融资方式的选择,而融资方式的选择也会对企业生命周期阶段的存续时间产生的作用。Berger(1998)提出的融资生命周期理论认为伴随着企业生命周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求变化是影响企业融资结构变化的基本因素。在单个企业发展过程中的不同阶段,由于它所处的经营环境和金融环境不同,其融资的手段和规模也会有很大区别。

01

初创期

企业处于初创期,由于刚刚进入市场,产品缺乏市场认知度,销售渠道也有待开发,同时企业必须购置大量生产性资产,并为扩大市场占有率投的市场营销费用,资金需求量大而且不稳定。但是此时企业的人财物等资源比较匮乏,因资产规模小、缺乏业务记录和财务审计,信息高度封闭,进行源融资尤其是债务融资的困难是非常大的,因此初创期的企业主要依赖内源资,同时可以视风险承受力考虑用非公开方式吸收风险性股权投资者,共担风险。

02

成长期

当企业处于成长期时,市场对产品的需求猛增,市场销售额迅速扩大,企业盈利能力逐渐增强。但是此阶段企业处于一个强劲的上升和扩张时期,依然面临各种资源的紧张局面,需要较多的资金投入,存留下的经营利润无法满足企业快速发展的现金需求,此时企业就需要借助外源融资。由于企业盈利能力的改善,信息透明度增加,对外进行股本性或债务融资的渠道都比较通畅,特别要从成本角度考虑各类融资的合理性,单纯从经济性角度来说,这阶段进行债务融资优于股本性融资,但是股本性资金仍是债务融资的基础。

03

成熟期

企业进入成熟期以后,已经具有稳定的市场销路,销售量仍有增长,但是增速较成长期有大幅下降。在此阶段,企业思考的主要问题已不是生存,而是如何延长成熟期。处于成熟期的企业盈利水平趋于稳定,而且投资活动的资金压力减小,可获得各种优惠的贷款机会,并具备进入公开市场发行有价证券的资产规模和信息条件。但是此时企业利润积累可以一定程度满足发展之需,外部融资的压力减小。在融资方式上宜采取稳健的财务战略,调整好资本结构,可考虑更多利用短期融资来弥补资金需求。

04

衰退期

处于衰退期的企业,销售额下跌,市场占有率和利润率都在下降,财务状况开始恶化,偿债压力变大,种种不利的条件使得企业内外部融资都非常困难。企业前期积累的资金大部分用以偿还债务以及维持企业的持续经营。此时企业可能考虑以分拆、部分优质资产证券化等方式融资,或转让、变卖闲置设备或资产等方式筹集资金,甚至可能会接受私募股权基金或竞争对手的资产重组、兼并收购。

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作者:和度咨询 ,和君咨询助理咨询师-余兵